预计11月资金面将边际有所宽松，对债市的制约将有所减小

预计11月资金面将边际有所宽松，对债市的制约将有所减小。

公开市场到期压力不大，央行操作预计平稳。

11月总体的到期压力大致仍与前三月持平。10月税期期间央行投放总体显示克制，但资金面并未明显趋紧，财政支出多增背景下央行主动调控的频率下降。预计11月央行将维持“削峰填谷”， MLF超额续作将成常态。

11月政府债券供给压力将有所减轻，更重要的是财政支出的节奏大概率提速，预计财政资银行信息港放将有增多。预计11月初银行间超储总量依旧维持维持紧平衡。11月公开市场到期压力不大，央行OMO投放预计将“削峰填谷”。

综上所述预计11月资金面边际有所宽松，DR001中枢会在1.8%-1.9%之间运行，DR007围绕2.2%中枢波动。前期“低超储+财政压力+结构性负债缺口”的三重压力有所下降；本轮利率的回调再一次印证了利率寻顶3.3%已经明确，针对后续交易行情的博弈机会或已出现。