厦工股份信用贷款模式促进销售

    　　厦工股份(600815.SH)近日公布2011年中期财务报告：2011年第2季度公司实现收入35.2亿元，同比上升11%，环比下降3%，实现净利润2.14亿元，同比下降20%，环比下降15%。
　　公司表示，由于二季度国家宏观调控力度加大和紧缩货币政策，多次上调存款准备金率、银行利率上调及对部分行业持续调控，与宏观经济政策相关性高的工程机械行业市场需求环比下滑，市场竞争更加激烈；轮胎、钢材等大宗物资涨价，对企业盈利能力也产生了一定的影响。
　　公司上半年实现营业收入71.4亿元，同比增长43%，完成净利润4.67亿元，同比增长12%，EPS为0.6元/股。公司上半年完成净利润为2011全年市场一致预期的48%。据valuetool平台统计，实现EPS(ttm)0.87元/股，对应ROE水平为18%。
　　公司上半年管理费用1.3亿元，同比上升59%。
　　从公司短期借款来看，主要为信用贷款。公司解释，短期借款大幅增加主要系公司规模扩大及应收账款增加以及银根紧缩承兑汇票贴现利率高于贷款利率减少贴现增加贷款所致。由于短期借款增加及利率的上升，公司上半年财务费用4471万元，同比上升83%。同时由于适度放宽信用销售政策及支付材料款，公司上半年经营活动现金流由去年同期2.88亿元变化至-7.19亿元。
　　付息债务水平明显上升，付息债务规模增长33%。值得注意的是，公司应付票据规模较大，占流动负债的比例达到31%。
　　据valuetool平台统计，过去一个季度共有3家机构对厦工股份的2011年EPS进行了预测，平均值是1.24元，最大值是1.49元，最小值是1.1元。这些机构包括中信证券(600030.SH)、安信证券、光大证券(601788.SH)等，其中中信证券给予公司"增持"的评级。
　　公司8月15日收盘价为14.2元，比上一个交易日上升2.75%。对应的市盈率(ttm)为16.4倍，市净率(ttm)为2.9倍。